光伏當前最成熟的技術路徑是PERC，也稱之為P型電池（第 一代技術），目前市占率在95%以上，但是這個技術受材料限制，轉換效率已經接近理論極 限，不能再提高了，所以這幾年產業把目光聚焦到了新技術上，也就是以HJT異質結電池和TOPCon隧穿氧化層鈍化接觸電池為代表的N型新型電池（第二代技術），理論轉換效率更高。

TOPCon主要是晶科能源、鈞達股份、中來股份、捷佳偉創在主導，其優勢在于成本，因為TOPCon產線可以從當前大量的第 一代P型電池產線進行轉換，所以原先有很多聲音認為TOPCon會先快速放量。

HJT主要是金剛玻璃、愛康科技、邁為股份、東方日升在主導，其優勢在于性能，轉換效率比TOPCon更高，但是成本也比TOPCon更高，所以盡管HJT性能高，但是市場原先預期成本因素會制約HJT短期快速放量。

但是最近發生了什么事呢？

一方面是金剛玻璃、華晟、邁為等公布的HJT性能超預期，降本也超預期，另一方面是幾個大廠都在擴產HJT，這些信息都意味著HJT的產業化會更早到來，而HJT和TOPCon的預期本就是蹺蹺板，此消彼長，所以HJT概念大漲的時候，TOPCon概念逆市下跌。

不過當前還只能說是HJT預期的強化，并不能說HJT已經完 全將TOPCon吊打了，因為從成本來看，單GW主流的P型電池設備大概是1.6億元，TOPCon電池產線設備大概在2.5億元，而HJT電池設備單GW設備投資額在4-4.5億元，TOPCon還是具有明顯優勢的。就拿隆基來說，在這樣的成本數據下，放棄所有的P型產線升級而直接換HJT產線，不現實。

所以HJT和TOPCon誰能笑到最 后還很難說，目前市場只是在反應HJT預期的邊際提升，HJT和TOPCon的預期還將反復影響市場。最直接的影響是設備，邁為主導HJT，捷佳偉創主導TOPCon，所以這兩個很容易蹺蹺板。其次是材料，HJT預期強化，會讓低溫銀漿、銀包銅、靶材、低溫焊帶等特殊HJT材料受益。

另外還有個比較熱的鈣鈦礦，上面說過P型是第 一代技術，HJT、TOPCon是第二代技術，而鈣鈦礦則是更前沿的技術，是一種薄膜電池，不屬于傳統晶硅路線，目前還沒有規模化量產。鈣鈦礦路線的成本很低，并且更關鍵的一點在于，鈣鈦礦能與HJT電池組成疊層電池從而達到超30%的潛在轉換效率，這是具有想象力的。

附上金剛玻璃大會要點：

1、1.2GW異質結項目亮點：全球大量產規模，600MW/線，210尺寸；全面切換130μm（原計劃2022Q3-Q4切換）；銀包銅提前到2022年Q3導入（原計劃2023年導入）+無主柵；功率達到700W+；全球微晶第 一條量產線。

2、效率&良率：6月轉換效率非晶24.28%，微晶24.95%，微晶MBB 25.3%，**效率25.6%，年目標25.5%；良率6月96.4%，7月目標97.5%，年目標98.5%；稼動率6月75%，年目標88%；漿料消耗4月165mg/片，5月135 mg/片，6月120 mg/片，年目標110 mg/片。

3、成本（HJT 210 25%轉換效率VS 210 PERC 23%轉換效率）：根據中環目前硅片報價，150μm HJT硅片可降低成本0.052元/W，切換到130μm并考慮中環縮小P/N型硅片價差，HJT可降低成本0.106元/W。漿料目前比PERC高0.12元/W，采用銀包銅技術后為高0.06元/W，靶材貴0.05元/W。在使用130厚度以下的硅片并結合銀包銅，主材有望可以實現與PERC接近的成本。

4、新增4.8GW異質結電池項目：22年10月設備進場，12月出片，采用多尺寸雙面微晶技術。

5、異質結擴產預期：22年HJT量預計20-30GW，目前看下限肯定能達到；23年50-60GW。

6、技術方向：微晶是確定的方向，VHF較RF效率高0.3%，微晶P/N有0.3%/0.3%-0.4%的效率提升空間，微晶效率的標準差很小只有0.1%；連續多腔體做大產能成為主流；半片電池/硅片將成為行業主流；鏈式吸雜產線更兼容薄片；少銦化，無銦化；銀包銅含銀量45%的漿料中已經實現了高效數據；鋼網印刷，單面提升0.08%效率，單耗下降15mg/片，雙面0.15%提效，單耗20mg/片下降；轉光膜能夠降低紫外衰減，提升功率。

附：TOPCon產業鏈大跌點評：

1、對于TOPCon而言，1）行業沒有問題。基于目前中試線、龍頭量產線的近25%的效率和97.5%以上的良率，成本端電池環節稍高于PERC成本，一體化組件已經持平PERC端的多個數據，我們判斷TOPCon行業擴產沒有問題；2）公司沒有問題。下半年的天合、晶澳、晶科、鈞達等龍頭公司紛紛宣布50GW以上的擴產，整個產業在薄片化、降銀漿及設備成熟度上來說，做的都是領先其他技術路線，所以無論是電池片、設備及耗材等環節，公司沒有本質上的變化。

2、對于HJT而言，1）上周四開始，金剛玻璃、華晟新能源等行業新進入者紛紛召開擴產發布會，從數據端來看，HJT在效率提升（24.5%+）和薄片化做的確實不錯（已經在探索130μm厚度），銀漿、設備及其他非硅成本方面也在持續探索降本路徑，但總體數據看和半年前比并未做到跨越式發展；2）行業擴產方面，下半年行業擴產規劃10-20GW，主要集中在新進入廠商手里，龍頭擴產意愿相對不足，也能看出對工藝成熟和成本方面的更多考量和進一步觀察態度，這塊仍有進一步降本提效的空間。

3、本質上來講，P型向N型技術路線切換是必然的選擇，這也帶動了電池上下游產業鏈的技術變革，但N型路線有TOPCon、HJT及XBC等多個選擇。從理論的角度講，多種路線的理論效率、降本空間其實并無本質上的差異，各家會根據自己的技術儲備、工藝成熟度及性價比來選擇當下擴產的方向。我們判斷未來幾年大概率仍是多種路線并存的狀態，目前TOPCon的產業化速度更快一些，而另外兩者也在高速發展之中，沒有必須要做“多選一”的方向押注，無非就是性價比的問題而已，這也是光伏行業發展的本質。

4、基于以上種種情況來看，我們建議關注N型電池的產業化進展，產業發展不是一蹴而就，需要產業鏈整體的技術、工藝、材料及設備等多方面配合，在此過程對各方技術革新者都是機會

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